京東方多次大舉融資　然業績不佳套牢股東

2012.07.02

大陸面板大廠京東方的財務問題早已不是新聞，該公司近3年來定向增發募集的資金高達人民幣210.45億元(約33億美元)的背後，業績長期欠佳，其股東深套其中，損失慘重。
根據21世紀經濟報導，京東方曾於2009年、2010年2度融資。先是在2009年發行50億股，10家配售對象參與認購，募集資金人民幣120億元。緊接著，又在2010年定向發行29.85億股，募集人民幣90.45億元。
據了解，合肥鑫城及合肥藍科於2009年6月9日，為了支援京東方的合肥6代線項目，分別以每股2.40元的價格投下人民幣15億元，各自認購了京東方6.25億股。而在2012年6月19日，這2家股東所持股份解除限售。
然而，經過3年之後，2家公司帳面收益不但沒有實現盈利，反而還要倒貼錢。截至6月21日收盤，京東方收報1.90元。複權後計算的價格也僅有2.28元，尚不及當年2.40元的定增價格。如此算來，合肥鑫城和合肥藍科持股浮虧合計仍達1.8億元。
而當年認購股份的還有海通證券、紅塔證券、西南證券等券商及大陸法人股大王柯希平，曾分別重金認購4億股、3.125億股、2.92億股及7億股，限售的期限為1年，但由於京東方股價長期低迷，截至2012年第1季，京東方前10大流通股東名單中，西南證券與柯希平等定增股東也仍然在列。
經過連續多年的巨額再融資之後，京東方給予股東的回報卻是微乎其微。根據該公司發佈的2012年中期業績預告，上半年預計淨虧損約人民幣8億至9億元。京東方稱，2012年以來主要產品價格略有回升，但仍處低位，此外，該公司第8.5代生產線第2季產能仍處於爬坡期，因此無法避免一定虧損。
對此，有券商分析師直言，如今面板產業整體處於低迷，而由於產能過剩及投資規模過大，包括三星電子(Samsung Electronics)在內的全球液晶面板廠商，近年來大多虧損嚴重，並以新的顯示技術尋求出路。相較之下，京東方卻逆勢大規模投產，面臨壓力預計將與日俱增。
報導中指出，三星1位不願具名的前高層指出，液晶電視市場競爭已過於擁擠，該公司可能考慮將蘇州的第8.5代液晶面板廠改裝為OLED產線。但大陸本土廠商新投產的高世代液晶面板生產線最早也要到2017年~2018年左右才折舊完畢。屆時大尺寸AM-OLED面板技術恐怕已成熟商用。因此，大陸面板產業屆時仍將難以改變技術明顯落後的處境。
(本社研究部20120702)