社论－一兆元可以做多少事2011-07-08 工商时报【本报讯】

       曾经是政府产业政策核心的「双D产业」陷入困局，体质特别孱弱的DRAM公司茂德爆发倒债危机。DRAM与TFT－LCD这两个获得政府投注大量资源的产业，四家龙头面板厂的负债总额为7,840亿元，四家DRAM公司茂德、华科、南亚科与力晶总负债金额近3,500亿元，「双D」八大公司的银行贷款总额超过新台币一兆元！ 
    　双D公司中财务状况最严重的茂德，在7月6日召开董事会，决议再度减资85％，加计去年已经进行过的65％减资，不只创下连续两年巨幅减资的首例，过去四年茂德累计亏损金额高达850亿元的天文数字。茂德负债总额高达650亿元，其中570亿元都是银行贷款，而且集中在台湾银行、合作金库、土地银行、三商银这些「公营银行」。
   TFT-LCD四家面板厂的困境也非常明显，两家龙头公司同样仰赖政府优惠政策与银行巨额贷款。奇美电负债4,300亿元，股价总市值剩下1,500亿元，友达背负2,800亿元的债务，总市值剩下1,700亿元，两家曾经是明星级的公司，股价都不断创下历史低点，股价净值比剩下0.6倍。但是，轻薄短小、股本只有28亿元，替手机、平板电脑制作触控面板的宸鸿，却能创造高利润，总市值2,300亿元，远远超越面板大厂，资源投入效益的优劣，相距何止千里远。 
    　茂德今天走到生死存亡的最后关卡，不是突然的事情。早在2009年的2月，茂德就曾经因为110亿元可转换公司债到期而濒临周转不灵的关卡，当时在政府「协调」下，最后靠著公营行库的增贷勉强过关，但是茂德的经营状况并没有因此改善，亏损反而越滚越大。 
    　背负650亿元银行贷款的茂德，正在上演台版「太大而不能倒」的戏码，拉著公营行库一起跳火坑。茂德在今年六月已经无法缴付利息，逼迫银行以利息挂帐的方式，将贷款利率从3.5％降至0.1％，如今又抓住政府不敢让它倒的畏事心态，要求银行「以债作股」，把烂摊子全都丢给银行。 
    　过去二十年来，政府以庞大的免税优惠、投资抵减以及银行贷款，扶植这两个产业，但是这两个超级资本密集、烧钱的行业，并没有与时俱进。DRAM公司力晶半导体过去三年累计亏损将近新台币1,000亿元，背负的负债还超过茂德；台塑集团的南科与华亚科，两家公司从金融海啸至今已经赔掉1,300亿元，他们虽然还没有像茂德那样陷入立即的危险，但是短期内还看不到明显转机。
    　    　行政院在2002年6月喊出「两兆双星」产业，经过游锡堃、谢长廷、苏贞昌、张俊雄四位民进党院长，以及刘兆玄、吴敦义两位国民党行政院长，不论蓝绿，都引以为施政核心。在两兆双星的口号下，业者不断提出动辄数以千亿元计的扩厂计画，政府则不计代价倾注资源，台湾的政府与业者盲目扩张，造成过度投资、恶性杀价，甚至自相残杀。
    　特别是，台湾在金融海啸、欧债危机的风波中一度沾沾自喜，如今却突然发现，双D产业八家龙头公司就让银行背了超过一兆元的贷款。贷款过度集中、风险过度集中、偿债能力低落，且有可能是公营银行必须承受最终、最庞大的亏损。这还只是龙头公司的部分，围绕在这八家龙头企业的产业链卫星公司，潜在的冲击更是难以估算。
    　双D产业的困境，再度证明政府好大喜功的政策，在瞬息万变的国际市场上，非常可能导致灾难性的结果。或者说，一个华丽却没有弹性的大政策，势必沦为业者掏空最佳的藉口。 
    　双D产业的难关如何度过，恐怕是马英九总统连任路上最大的挑战。处理不当，会造成银行巨额亏损，甚至导致金融体系震荡的危机；但是，闭著眼睛纾困，不仅无法蒙混过关，反而会造成国家更庞大的灾难。茂德从2009年纾困至今，天天都该处理，却在官员畏事的心态下拖延清理时机，终至难以收拾。其他经营困难的双D公司，政府必须及早妥筹对策，否则风暴一旦来临，将可能动摇国本。
    　彭博社日前专文指出，台湾厂商外移之后，岛内并没有发展出新的成长产业，而且台湾的失业率仍然是四小龙之冠；政府当年推出两兆双星政策，也曾强调会创造就业机会，如今相较於投入天文数字的资源，双D产业创造就业的效益恐怕是不及格了。政府如果将同样的资源，投入在拓展观光业，提升观光景点的软硬体服务品质，能够受惠的国民人数、创造的就业机会，乃至整体提升台湾竞争力的效益，势必远远超越大而无当的双D产业。
    　一兆元放在双D产业，与一兆元投资观光产业，政策效益的差距有多大？到底哪个才是好政策？值得我们深思。
(20110708本社公关部)