社論－一兆元可以做多少事2011-07-08 工商時報【本報訊】

       曾經是政府產業政策核心的「雙D產業」陷入困局，體質特別孱弱的DRAM公司茂德爆發倒債危機。DRAM與TFT－LCD這兩個獲得政府投注大量資源的產業，四家龍頭面板廠的負債總額為7,840億元，四家DRAM公司茂德、華科、南亞科與力晶總負債金額近3,500億元，「雙D」八大公司的銀行貸款總額超過新台幣一兆元！ 
    　雙D公司中財務狀況最嚴重的茂德，在7月6日召開董事會，決議再度減資85％，加計去年已經進行過的65％減資，不只創下連續兩年巨幅減資的首例，過去四年茂德累計虧損金額高達850億元的天文數字。茂德負債總額高達650億元，其中570億元都是銀行貸款，而且集中在台灣銀行、合作金庫、土地銀行、三商銀這些「公營銀行」。
   TFT-LCD四家面板廠的困境也非常明顯，兩家龍頭公司同樣仰賴政府優惠政策與銀行巨額貸款。奇美電負債4,300億元，股價總市值剩下1,500億元，友達背負2,800億元的債務，總市值剩下1,700億元，兩家曾經是明星級的公司，股價都不斷創下歷史低點，股價淨值比剩下0.6倍。但是，輕薄短小、股本只有28億元，替手機、平板電腦製作觸控面板的宸鴻，卻能創造高利潤，總市值2,300億元，遠遠超越面板大廠，資源投入效益的優劣，相距何止千里遠。 
    　茂德今天走到生死存亡的最後關卡，不是突然的事情。早在2009年的2月，茂德就曾經因為110億元可轉換公司債到期而瀕臨周轉不靈的關卡，當時在政府「協調」下，最後靠著公營行庫的增貸勉強過關，但是茂德的經營狀況並沒有因此改善，虧損反而越滾越大。 
    　背負650億元銀行貸款的茂德，正在上演台版「太大而不能倒」的戲碼，拉著公營行庫一起跳火坑。茂德在今年六月已經無法繳付利息，逼迫銀行以利息掛帳的方式，將貸款利率從3.5％降至0.1％，如今又抓住政府不敢讓它倒的畏事心態，要求銀行「以債作股」，把爛攤子全都丟給銀行。 
    　過去二十年來，政府以龐大的免稅優惠、投資抵減以及銀行貸款，扶植這兩個產業，但是這兩個超級資本密集、燒錢的行業，並沒有與時俱進。DRAM公司力晶半導體過去三年累計虧損將近新台幣1,000億元，背負的負債還超過茂德；台塑集團的南科與華亞科，兩家公司從金融海嘯至今已經賠掉1,300億元，他們雖然還沒有像茂德那樣陷入立即的危險，但是短期內還看不到明顯轉機。
    　    　行政院在2002年6月喊出「兩兆雙星」產業，經過游錫堃、謝長廷、蘇貞昌、張俊雄四位民進黨院長，以及劉兆玄、吳敦義兩位國民黨行政院長，不論藍綠，都引以為施政核心。在兩兆雙星的口號下，業者不斷提出動輒數以千億元計的擴廠計畫，政府則不計代價傾注資源，台灣的政府與業者盲目擴張，造成過度投資、惡性殺價，甚至自相殘殺。
    　特別是，台灣在金融海嘯、歐債危機的風波中一度沾沾自喜，如今卻突然發現，雙D產業八家龍頭公司就讓銀行背了超過一兆元的貸款。貸款過度集中、風險過度集中、償債能力低落，且有可能是公營銀行必須承受最終、最龐大的虧損。這還只是龍頭公司的部分，圍繞在這八家龍頭企業的產業鏈衛星公司，潛在的衝擊更是難以估算。
    　雙D產業的困境，再度證明政府好大喜功的政策，在瞬息萬變的國際市場上，非常可能導致災難性的結果。或者說，一個華麗卻沒有彈性的大政策，勢必淪為業者掏空最佳的藉口。 
    　雙D產業的難關如何度過，恐怕是馬英九總統連任路上最大的挑戰。處理不當，會造成銀行巨額虧損，甚至導致金融體系震盪的危機；但是，閉著眼睛紓困，不僅無法蒙混過關，反而會造成國家更龐大的災難。茂德從2009年紓困至今，天天都該處理，卻在官員畏事的心態下拖延清理時機，終至難以收拾。其他經營困難的雙D公司，政府必須及早妥籌對策，否則風暴一旦來臨，將可能動搖國本。
    　彭博社日前專文指出，台灣廠商外移之後，島內並沒有發展出新的成長產業，而且台灣的失業率仍然是四小龍之冠；政府當年推出兩兆雙星政策，也曾強調會創造就業機會，如今相較於投入天文數字的資源，雙D產業創造就業的效益恐怕是不及格了。政府如果將同樣的資源，投入在拓展觀光業，提升觀光景點的軟硬體服務品質，能夠受惠的國民人數、創造的就業機會，乃至整體提升台灣競爭力的效益，勢必遠遠超越大而無當的雙D產業。
    　一兆元放在雙D產業，與一兆元投資觀光產業，政策效益的差距有多大？到底哪個才是好政策？值得我們深思。
(20110708本社公關部)